九牛网苯乙烯持续承压

　　受上游纯苯供需面疲软的拖累，成本端对苯乙烯缺乏有效支撑。与此同时，苯乙烯的供需结构并未出现明显改善，国内产能利用率与产量持续稳步回升，终端需求却较为乏力，产业整体偏弱。在偏空氛围下，近期国内苯乙烯期货2510合约呈现出震荡回落的走势，期价虽在上周三触及6925元/吨一线后止跌反弹，但上行阻力较大九牛网，最终止步于7100元/吨整数关口。本周以来，苯乙烯期货2510合约持续承压，期价走势较弱。

　　成本端支撑弱化

　　当前，国内纯苯的供需格局仍呈现疲弱态势。一方面，外部纯苯进口压力较大。数据显示，受美国“对等关税”的影响，以韩国为代表的亚洲国家的纯苯对美国的出口量显著下滑，转而大幅增加对中国的出口量。1—6月，韩国纯苯对美国的出口量减少了45万吨，降幅高达90%，而对中国的出口量则增加了62万吨，增幅为79%。受此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量达到273.06万吨，与去年同期相比大幅增长56.19%。进入下半年，我国纯苯7月的进口量再度突破50万吨大关。预计下半年我国纯苯进口总量仍维持在近年同期的高位水平，全年进口量可能超过500万吨，这成为2025年纯苯供应增长的一个重要原因。

　　另一方面，国内纯苯产量保持增长趋势。数据显示，截至8月末，我国石油苯产能利用率为79.18%，环比略有上升，上升幅度为0.19个百分点；产量为45.19万吨，环比稍有增加，增量为0.11万吨，增幅为0.24%。鉴于后市纯苯供应压力依旧较大，纯苯价格的弱势基调难改，这使得其对苯乙烯的成本支撑作用被弱化。

　　供应量稳步增加九牛网

　　8月，国内苯乙烯工厂产出进一步恢复，使得国产供应量稳步增加。数据显示，8月，我国苯乙烯装置产能利用率约为79.95%，环比增加1.31个百分点；产量为162.17万吨，环比小幅增加1.31%。

　　进入9月，我国东北、华北、山东、华东和华南地区，共有5套苯乙烯装置负荷有所调整，且多为负荷提升，使得产量整体小幅增加。数据显示，截至9月5日当周，我国苯乙烯工厂产能利用率为79.74%，较前一周小幅增加1.67个百分点；整体产量为37.65万吨，较前一周略微增加0.79万吨，环比增长2.14%。

　　目前，国内苯乙烯停车检修装置多为前期检修延续，且多数属于计划内检修。9月，新浦化学、中委广东、镇海利安德等均有检修计划，虽然京博思达睿新装置投产后有满产的可能，但供应增量与检修损失量基本持平，整体来看，苯乙烯产量或维持平稳。

　　下游需求待改善

　　9月以来，国内苯乙烯下游需求整体以刚需为主，表现相对稳定，但缺乏增长动力。苯乙烯主要下游产品EPS、PS、ABS、丁苯橡胶和UPR的开工负荷处于不同水平，其中EPS、PS、ABS及丁苯橡胶的开工率同比均有不同程度的提高，显示部分领域的生产积极性尚可。然而，下游企业的盈利状况普遍承压，整体处于盈亏平衡的边缘。具体而言，EPS的利润相比前期有所减少；PS虽从亏损转变为微利，但盈利额度有限；ABS则面临小幅亏损，且较之前有所加剧。受此影响，下游企业的采购大多维持刚需补货，主动备货的意愿较低，对市场的提振作用有限。

　　图为2016—2025年国内苯乙烯开工率走势

　　在需求不振的背景下，国内苯乙烯港口库存出现小幅累积。据统计，截至9月初，江苏苯乙烯港口样本库存总量为19.65万吨，较前一周小幅增加1.75万吨，增幅为9.78%。其中，商品库存达9.65万吨，较前一周小幅增长1.25万吨，增幅为14.88%。总体来看，苯乙烯下游需求虽未出现明显下降，但盈利压力限制了开工率进一步提升的空间，需求端在短期内难以有显著改善。

　　图为2020—2025年苯乙烯基差走势

　　总体而言九牛网，上游纯苯表现疲弱，对苯乙烯的成本支撑作用减弱。与此同时，国内苯乙烯产能利用率呈回升态势，产量也有小幅增长。然而，下游消费市场低迷，主要依靠刚需支撑，这使得港口库存出现小幅累积的情况，后市需求仍有待改善。鉴于偏空产业因素的压制，预计后市苯乙烯期货2510合约价格维持偏弱震荡的走势。

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